11月機(jī)械行業(yè)景氣度加速下滑，相對(duì)看好內(nèi)需主導(dǎo)型的子行業(yè)，鐵路設(shè)備行業(yè)是唯一的亮點(diǎn)，收入增長(zhǎng)率和毛利率再創(chuàng)新高；工程機(jī)械行業(yè)再現(xiàn)估值低點(diǎn)，建議在一月份戰(zhàn)略性地提高配置比例。

    研究回顧：11-12月在國(guó)家擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的預(yù)期下，機(jī)械行業(yè)上市公司股價(jià)出現(xiàn)了大幅反彈，我們堅(jiān)持客觀獨(dú)立的判斷，維持機(jī)械行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，并在12初提示了銷量加速下滑的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)推薦的華東數(shù)控這兩個(gè)月股價(jià)上漲了76%。

    月度投資策略：12月機(jī)械行業(yè)的運(yùn)行趨勢(shì)呈加速下滑的態(tài)勢(shì)，股價(jià)反彈顯然缺乏基本面支撐，四季度上市公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅下降，年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。我們的投資策略將是“自下而上”的，選擇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、行業(yè)景氣度向上、收購兼并帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的上市公司，如：徐工科技、三一重工、中國(guó)南車、天馬股份、華東數(shù)控。     

    制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)大幅回落。11月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)延續(xù)10月份的跌勢(shì)，大幅跌至38.8%，為該指數(shù)創(chuàng)建以來的新低，新出口訂單指數(shù)降幅最大，達(dá)到12.4個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)沒有繼續(xù)惡化。

    金融風(fēng)暴下中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以獨(dú)善其身，明年實(shí)施增值稅優(yōu)惠政策延遲采購。11月工程機(jī)械產(chǎn)品銷量下降幅度達(dá)到30%以上；11月份caterpillar全球銷量同比下降6%，其中亞太和拉美市場(chǎng)下降最為明顯；11月份金切機(jī)床產(chǎn)量同比下降16.6%；數(shù)控機(jī)床同比下降32%。集裝箱的出口量可以看成是全球貿(mào)易的晴雨表，11月出口14萬TEU，增長(zhǎng)率下降到近年來的低點(diǎn)-50%，全球經(jīng)濟(jì)尚沒有復(fù)蘇的跡象。

    細(xì)分行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有分化。從按國(guó)統(tǒng)局分類的三類行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)來看，鐵路運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)的收入增速和毛利率仍在創(chuàng)新高；船舶及浮動(dòng)裝置行業(yè)收入增速和毛利率略有下降；建筑專用設(shè)備、起重運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)毛利率啟穩(wěn)。