本公眾號在3月24日《鋰電一季度，毛利率壓力山大，何時可以改變?》中說到：“鋰電企業一季度毛利率處于低谷現已是大概率事情，拭目以待。”

此后鋰電上市公司一季度報告表明，一季度毛利率確實是低谷，也把股市的鋰電板塊砸出一個大坑。

二季度以來，鋰電工業鏈上下流完成新一輪博弈，上游資料價格分解，碳酸鋰價格高位企穩，鋰電歸納本錢居高不小，但終端需求微弱，表現出較強的本錢韌性，鋰電環節也迎來喘息機會，毛利率逐步回升。

鋰電職業沖突趨緩，進入一個新的平衡狀況，各環節都在測驗尋找本身最合適的工業話語權和毛利率水平。

01

上游資料價格分解，碳酸鋰成最強堡壘

碳酸鋰價格自上一年底急速上漲之后，3月初以來維持在49萬元/噸左右的高位，磷酸鐵鋰正極資料價格維持在16萬元/噸左右的高位，時刻現已超越4個月。

三元正極資料(523)價格在4月中旬到達36萬元/噸以上，但隨著鎳、鈷、錳等資源價格的回落，現在回落到32萬元/噸左右，回落起伏約10%，但依然遠高于上一年同期16萬元/噸的水平。

電解液比較扎眼，由于產能開釋及原料供給足夠，價格回落起伏較大，較本年初大幅回落38%，較上一年同期下降約7%。

負極、隔閡、銅箔價格在上一年小幅上漲之后，本年以來堅持平穩。負極資料隨著有用產能開釋及石墨化壓力緩解價格有望松動，但隔閡、銅箔由于產能周期分別長達24個月和36個月，未來2-3年將繼續供不應求。

在鋰電工業“大干快上”的布景下，由于部分產能失衡導致的價格調整逐步表現，三元資料、電解液現已率先表演，其他資料終究都會趨于合理價格水平，時刻取決于供需調整狀況罷了。

總體而言，現在上游資料從全面嚴重轉為部分嚴重，并出現分解，碳酸鋰及磷酸鐵鋰堅持高位，三元資料有所回落，電解液價格降幅較大，負極及隔閡短期堅持穩定，歸納本錢依然較高。

02

下流需求是支撐，動力與儲能輪番上陣

盡管鋰電職業對上游資源價格怨聲載道，但無助于價格回落，反而較長時刻維持高位，恰恰證明了下流的價格接受力較強。

存在就是道理，跟光伏硅料相同相同的。

鋰電下流的價格接受力，源于近年微弱的需求增加，動力與儲能更是輪番上陣，共同承接上游的本錢壓力。

在動力電池方面：本年上半年，我國新能源汽車銷量同比增加120%，動力電池裝機量同比增加110%，特斯拉、小鵬、理想等電動汽車品牌更是紛紛提價。

在儲能電池方面：本年一季度我國光伏裝機同比增加138%，儲能配套需求增加顯著;以磷酸鐵鋰電池為主的儲能體系投標價格也是水漲船高;海外能源危機預期更是刺激家庭儲能需求暴增，產品供不應求。

此外，不同的需求力度，也是形成上游資料分解的重要原因。現在，三元電池主要用于中高端乘用車及部分電動工具，而磷酸鐵鋰電池覆蓋了大型儲能、家庭儲能、工程機械、二輪車及中低端電動乘用車，特別儲能商場規模較大且需求增加敏捷，這也從需求端解說了磷酸鐵鋰價格表現為何優于三元電池。

本公眾號一直著重一個工業邏輯：不管鋰電，還是光伏，職業邁過從0到1的階段，進入從1到N的階段，應用場景大幅拓寬，需求不斷開釋，部分領域乃至出現爆發之勢。

如今，微弱需求成為支撐職業開展的關鍵，一起也是形成工業鏈價格“亂象”的“罪魁禍首”。

03

鋰電環節競賽及毛利率回歸良性

現在，下流需求及買單希望強烈，上游資源從全面嚴重到部分嚴重，為此中游鋰電環節的議價才能回升，逐步走出一季度議價才能低谷的窘境。

為此，鋰電環節與上下流的沖突也在緩解，受上游資源的干擾也在減弱。

實際上，現在部分鋰電企業在與下流客戶定價時，與碳酸鋰價格掛鉤，將關鍵價格擾動要素轉移到下流客戶。

在這個布景下，中游鋰電環節不斷調整自己的姿勢，尋求最佳合理毛利率區間，擺脫本錢及商場困擾，但在碳酸鋰價格兇相畢露及鋰電產能同質化擴張的狀況下，現在也很難有超額利潤，各家鋰電企業只能尋求符合本身競賽力的合理毛利率。

關于毛利率的演化狀況，相信在行將披露的鋰電上市公司半年報中將得到表現。

從工業鏈博弈窘境中走出來的鋰電企業，可以更多精力用于中心競賽力打造，包含技術創新、產品迭代和客戶優化等，毛利率的影響要素也將從簡單粗獷的資料本錢要素回歸中心競賽力。

未來，盡管鋰電企業全體很難取得超額利潤，毛利率全體維持低位合理水平，但頭部鋰電企業依然可以通過更強的中心競賽力享用相對更高的毛利率水平，或者技術創新的階段性超額利潤，這個從近期部分鋰電企業的提價策略中就可見端倪。

近一年來，鋰電環節受上游資料本錢的掣肘，毛利率一度遭到打壓，不過在下流微弱需求的支撐下，毛利率逐步改變。可是，在碳酸鋰供給嚴重、鋰電產能同質化擴張的布景下，鋰電環節短期依然很難取得超額利潤。

幸虧的是，肇始于資料本錢大漲的工業鏈沖突現已趨緩，資料本錢開端分解，鋰電環節毛利率有望走出資料本錢束縛，回歸技術創新、產品迭代和客戶結構等中心競賽力，從而形成良性的價值導向。

如今，鋰電職業正在進入一個全新的開展狀況：下流需求微弱可以恰當消化并接受上游本錢，上游資料則視部分供需狀況動態收割下流，而中游鋰電池環節的全體毛利率趨于低位合理水平，上下流博弈逐步良性。Mr蔣靜的資本圈作者：Mr蔣靜

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鋰電職業

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