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公司發布2022年半年度報告：2022H1，公司完成營業收入603.39億元，同比增加127.16%，完成歸母凈利潤122.24億元，同比增加312.17%。公司業績大幅增加首要系多晶硅及電池片量利齊升所致。
多晶硅：產值同比翻倍增加，規模+本錢+質量全面搶先。
2022H1，公司完成高純晶硅產值10.73萬噸，同比增加112.15%，產能利用率達到119%，國內市占率近30%。價格端，多晶硅價格繼續上漲，根據PVInfolink，上半年單晶細密料均價最高達到27.2萬元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產品單位均勻綜合電耗、蒸汽耗費、硅粉耗費別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業新增簽定硅料長單購銷合約，保障產品穩定出售。2022年6月底，包頭二期5萬噸項目按期投產，各項目標均優于太陽能級特級品規范。到2022H1末，公司多晶硅產能達到23萬噸;樂山三期12萬噸項目已獲得能評批復，估計將于2023H2投產;公司規劃投建云南二期20萬噸及包頭20萬噸項目，均估計于2024年內竣工投產。
電池片：大尺度出貨占比繼續提升，TOPCon產線量產在即。
2022H1，公司完成電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余才能同比提升。到2022H1末，公司電池片年產能達到54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產，估計2022年末產能將超越70GW，其中大尺度產能占比將超越90%。N型電池方面，公司有用解決TOPCon量產條件下的技能難點，選用自主研制、行業搶先的210PECVD多晶硅沉積技能路線，均勻轉化功率超越24.7%，組件功率達到690W(210尺度66片版型)。公司規劃新增建造8.5GWTOPCon電池產線，估計將于2022年末建成投產。同時，公司HJT電池最高研制功率已達到25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要效果。此外，公司全面展開了對全背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研討與開發。
盈余猜測與估值
上調盈余猜測，保持“買入”評級：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來產能有序擴張。考慮公司多晶硅及電池片事務盈余才能超預期，咱們上調公司2022-2024年盈余猜測，估計別離完成歸母凈利潤238.04、209.58、227.91億元(上調前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對應EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對應PE別離為10、12、11倍。
危險提示
光伏需求不及預期;項目擴產進展不及預期。
浙商證券股份有限公司
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多晶硅：產值同比翻倍增加，規模+本錢+質量全面搶先。
2022H1，公司完成高純晶硅產值10.73萬噸，同比增加112.15%，產能利用率達到119%，國內市占率近30%。價格端，多晶硅價格繼續上漲，根據PVInfolink，上半年單晶細密料均價最高達到27.2萬元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產品單位均勻綜合電耗、蒸汽耗費、硅粉耗費別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業新增簽定硅料長單購銷合約，保障產品穩定出售。2022年6月底，包頭二期5萬噸項目按期投產，各項目標均優于太陽能級特級品規范。到2022H1末，公司多晶硅產能達到23萬噸;樂山三期12萬噸項目已獲得能評批復，估計將于2023H2投產;公司規劃投建云南二期20萬噸及包頭20萬噸項目，均估計于2024年內竣工投產。
電池片：大尺度出貨占比繼續提升，TOPCon產線量產在即。
2022H1，公司完成電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余才能同比提升。到2022H1末，公司電池片年產能達到54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產，估計2022年末產能將超越70GW，其中大尺度產能占比將超越90%。N型電池方面，公司有用解決TOPCon量產條件下的技能難點，選用自主研制、行業搶先的210PECVD多晶硅沉積技能路線，均勻轉化功率超越24.7%，組件功率達到690W(210尺度66片版型)。公司規劃新增建造8.5GWTOPCon電池產線，估計將于2022年末建成投產。同時，公司HJT電池最高研制功率已達到25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要效果。此外，公司全面展開了對全背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研討與開發。
盈余猜測與估值
上調盈余猜測，保持“買入”評級：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來產能有序擴張。考慮公司多晶硅及電池片事務盈余才能超預期，咱們上調公司2022-2024年盈余猜測，估計別離完成歸母凈利潤238.04、209.58、227.91億元(上調前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對應EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對應PE別離為10、12、11倍。
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