A股亦受到正面**，迎來久違的普漲，創業板漲近2%。不過，**量繼續維持低位，多數機構人士也表示，央行釋放短期流動性對A股政策**有限。昨天的紅包行情與機構看好一季度春季行情提前入場有關，但反彈能否持續還要看下周整體量能是否有效放大。而春節后的吃飯行情大概率是結構性行情，包括一號文件等政策受益股和次新股等超跌股有希望派紅包。

　　針對市場關于央行祭出史上**次“定向定時”降準的說法，央行官方微博“央行微播”發布稱，人民銀行通過“臨時流動性便利”操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。

　　央媽史上**次

　　“定向定時”降準？

　　央行表示，該操作是為保障春節前現金投放的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行。并稱這一操作可通過市場機制更有效地實現流動性的傳導。

　　“臨時性流動性便利”，是春節前央行再度推出創新型放水工具。不過，對于這一工具的定義，央行并未給出更多的解釋，也未提及釋放的流動性資金。

　　而當天早些時候，有報道稱，五大行獲準階段性降準1個百分點，以應對春節期間流動性緊張，春節后將由央行相機恢復正常。隨后又有報道稱，五大行近日獲降準為分批分次，期限為28天。而有機構**此推算五大行降準大約釋放6000億元資金。

　　不過，交通銀行**經濟學家連平向本報記者表示，降準即降低存款準備金率，等于銀行少交準備金，而對此操作，央行的官方表述并未提及“降準”兩字。

　　連平認為，央行對幾大行提供“臨時性流動性便利”，即便有可能是通過少交準備金的途徑來實現，但也并非真正意義上的降準操作。

　　連平進一步解釋道，流動性便利操作仍需要銀行付息，而準備金是銀行自有資金，無需付息。該流動性便利在到期后要歸還，屬于再貸款性質，而降準后除非再次提高，沒有歸還的問題。

　　因此，該流動性便利操作更多屬于公開市場投放流動性的工具，與準備金率調整完全不同，不可混淆。“此次臨時性流動性便利操作的性質**是與其他短期流動性調節工具一樣，都是為了緩解短期流動性可能存在波動的謹慎操作。”連平說。

　　原因：

　　或因大行流動性顯得緊張

　　對于臨時流動性便利操作適時出臺的原因，交通銀行金融研究**認為，受節前外匯占款持續減少、提取現金、準備金上繳、稅收交款和1月信貸可能投放較多的影響，近期銀行間市場流動性持續緊張，市場利率水平上升明顯，用以衡量銀行間市場流動性的“交銀艾布力”指數近三日分別為103.93、84.15和14.91，持續處在風險“較高”區間。盡管央行連續在公開市場進行資金投放，但資金緊張的壓力不減。在此情況下，僅憑各類公開市場操作工具似已不足以緩解市場緊張形勢，因而臨時流動性便利操作適時出臺。

　　連平還認為，此次針對幾大行提供的臨時流動性支持，或因為大行的流動性相對顯得緊張，而大行往往是扮演流動性拆出行，補充了大行的流動性**能很大程度保證市場的平穩。

　　近日，為應對節前資金面緊張，中國央行公開市場接連“大手筆”投放流動性。本周，央行公開市場累計凈投放11300億元，為史上**單周凈投放，其中周三4100億元的凈投放量更是創下單日凈投放紀錄新高。

　　如此大額逆回購投放資金，仍未能令資金面立即“解渴”。昨日shibor連續第六天全線上漲，其中3個月shibor上漲1.83個基點，報3.8213%，為2015年5月7日以來高點。

　　中金固收在本周四的簡評《資金超預期緊張，期限溢價上升將倒逼去金融杠桿》中提到，春節取現、企業繳稅、外匯占款流出、繳納法定存款準備金等四個因素同時疊加，四個因素保守估計回籠2萬~3萬億元流動性，會導致銀行出現較大流動性缺口。如果央行只是依靠MLF和逆回購投放流動性，因為期限較短，效果會較差，而且目前總量投放也不足。

　　分析：市場流動性無需太擔憂

　　連平認為，央行的操作更能體現其穩健中性的貨幣政策。

　　對于降準的預期，連平認為，央行此次首推“臨時性流動性便利”操作，更使得降準的可能性大大降低了。“在目前市場流動性偏緊的情況下，央行并未祭出降準大招，等到流動性平穩下來，更無需降準了。”連平說。

　　連平還指出，準備金率不會輕易下調，央行仍傾向于運用短期、靈活工具來調節短期流動性。而且，2016年以來信貸增速并不低，全年新增12.65萬億，剔除地方債務置換則更多，降準會進一步**信貸增長，不利于降杠桿。現階段貨幣政策仍保持穩健中性，甚至略有收緊，更加注重防風險和去杠桿。

　　資料顯示，上一次降準已是去年的3月1日，此后，盡管在多個時點降準似乎“呼之欲出”，但央行始終保持了“克制”，利用被市場稱為“酸辣粉”（SLF）、“麻辣粉”（MLF）的各種工具解流動性之渴。

　　連平認為，目前市場流動性問題不大，央行工具多、渠道也不錯，可維持流動性基本寬松。同時，**前半個月的情況看，1月份信貸增速不會低，銀行投向市場的資金會到達企業的活期賬戶，這也能補充流動性。