事件:2018年5月份汽車起重機銷售3028臺,同比+71%,環比-3%,1-5月累計同比+81%;推土機銷售676臺,同比+28%,環比-32%,1-5月累計同比+36%;裝載機銷售11187臺,同比+42%,環比-5.5%,1-5月累計同比+35%;壓路機銷售1858臺,同比-1%,環比-33%,1-5月累計同比+21%。

投資要點

汽車起重機單月同比增長71%,龍頭企業包攬市場銷量:5月汽車起重機銷售3028臺,同比增加71%,環比-3%。1-5月汽車起重機累計銷售13427臺,同比增加81%。從品牌來看,多數企業本月汽車起重機銷量環比上月有所下降,龍頭徐州重型本月汽車起重機銷量1486臺,環比-4%,同比+63%,市占率49%,連續三個月同比增速超過60%。汽車起重機行業集中度不斷提升,5月行業CR3維持在90%,市場被徐州重型、中聯重科及三一重工包攬。工程機械行業的產能緊張和缺貨從挖機蔓延至起重機和泵車。根據我們的草根調研,了解到目前起重機最為缺貨,主機廠排產滿產,且缺貨預計會持續未來幾個月(到10-11月為止)。

推土機銷量同比保持增長,山推市占率維持在七成:5月推土機銷量676臺,同比增長28%,環比下降32%。1-5月推土機累計銷量3774臺,累計同比增長36%。本月推土機出口197臺,同比增長1.55%,增速大幅下降,出口占比29%,國內銷量比重顯著下降。重點企業單月增速和行業基本一致,山推以銷量482臺位列第一,市占率維持在71%;其次是山工,銷量53臺,市占率8%;彭浦、山工、柳工銷量連續高增長。從銷售區域來看,安徽、湖北、江蘇是推土機需求大省;東部、中部、西部市占率分別為23%、31%、16%,中西部市占率相對穩定,東部市占率環比下降7.7pct。

裝載機銷量高基數下穩定增長,出口增速持續提升:5月份裝載機銷量11187臺(不含小裝),同比增長42%,環比下降5.5%,連續三個月銷量破萬。1-5月裝載機累計銷量50322臺,累計同比增長35%。本月裝載機出口2034臺,同比增長42%,環比增長6%,出口銷量占比18%。分地區看,河北、山東是裝載機需求大省;5月裝載機東部、中部、西部地區的銷量分別為3380、2493、3280臺,同比增長47%、54%、31%,西部和東部地區市占率相對較高。

壓路機銷量下降,西部地區占比增加:5月壓路機銷量1858臺,同比下降1%,環比下降33%,1-5月壓路機累計銷售9596臺,累計同比增加21%。本月壓路機銷量下降,但累計同比依然穩定增長。壓路機出口270臺,同比增長68%,連續四個月同比增長大于60%,出口銷量占比14.53%。所有企業銷量環比均有下降,從重點企業來看,5月徐工壓路機銷量500臺,同比下降3%,市占率維持在27%,仍處于首位;其次是柳工和三一重工,銷量分別為227臺和127臺,市占率分別為12%和7%;柳工的銷量在其他龍頭企業同比均下降的情況下,同比上升21%。從銷售區域看,河南、江蘇、山東、陜西、四川壓路機銷量較高,東部、中部、西部地區市占率分別為32%、22%、32%,西部地區市占率環比上升2.4pct。

投資建議:繼續首推龍頭【三一重工】:1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期,全球布局最完善;3、行業龍頭估值溢價;4、經營質量和現金流持續變好。其余推薦【恒立液壓】:中國液壓行業龍頭,拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。

風險提示:一帶一路實施低于預期;固定資產和房地產投資低于預期。