弱市行情機(jī)械板塊跑輸市場(chǎng)。3季度機(jī)械板塊下跌31.46%，跌幅高于市場(chǎng)平均水平，其中強(qiáng)周期的造船、工程機(jī)械跌幅居前。

    4季度宏觀環(huán)境難有好轉(zhuǎn)。7－8月份的工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)均呈下滑趨勢(shì)，尤其是房地產(chǎn)投資增速下滑較快，預(yù)計(jì)4季度機(jī)械行業(yè)面臨的宏觀環(huán)境難有好轉(zhuǎn)。

    積極財(cái)政政策影響局部。進(jìn)口零部件退稅轉(zhuǎn)國家資本金操作困難；增值稅轉(zhuǎn)型帶來的設(shè)備需求大約在330億元左右；根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，積極的財(cái)政政策很難改變機(jī)械行業(yè)的運(yùn)行趨勢(shì)，更何況目前房地產(chǎn)投資已占國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的重要部分。

    4季度機(jī)械行業(yè)需求增速或?qū)⒓铀傧禄＞C合上述因素，我們認(rèn)為4季度機(jī)械行業(yè)可能面臨需求增速加速下滑的情況，正可謂送走高鋼價(jià)，迎來低需求。

    鐵路、輸變電和太陽能設(shè)備增長確定。子行業(yè)中，鐵路設(shè)備、輸變電設(shè)備和太陽能發(fā)電設(shè)備未來增長確定，而工程機(jī)械、機(jī)床工具和重礦機(jī)械仍將延續(xù)景氣依次回落的趨勢(shì)。

    存在風(fēng)險(xiǎn)：

    信貸政策突然明顯放松。如果國內(nèi)央行出于維護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融安全的考慮，突然大幅放松信貸，則國內(nèi)投資和機(jī)械設(shè)備需求將好于預(yù)期。

    綜合評(píng)價(jià)及評(píng)級(jí)調(diào)整

    機(jī)械行業(yè)中性評(píng)級(jí)。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，機(jī)械行業(yè)景氣也將下行，維持中性評(píng)級(jí)。子行業(yè)中維持電氣設(shè)備增持評(píng)級(jí)；鐵路設(shè)備盡管需求增長明確，但龍頭公司估值偏高，給予中性評(píng)級(jí)；工程機(jī)械、機(jī)床工具和重礦機(jī)械維持中性評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦天威保變、平高電氣、昆明機(jī)床和東方電氣，但同時(shí)也提請(qǐng)投資者注意規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。