今天回過頭去看，微軟第一次收購的條件相當豐厚，當時雅虎股票也在一個不錯的價位，一旦收購達成，雅虎股東和投資者都會有相當豐厚的回報，管理層也能夠獲得相當?shù)墓善奔t利。

        雅虎和微軟談判失敗之后，雅虎股價一路狂跌。從起初的19美元跌一度跌穿過10美元，市值已不足180億美元。可是僅僅兩年前，雅虎的市值還高達1000多億美元！跌幅之大創(chuàng)下了歷史記錄。《新聞周刊》網(wǎng)站評論就此毫不客氣地指出：“不管過去發(fā)生了什么，雅虎放棄微軟收購可能是科技史上最為愚蠢的舉動之一。”

        2008年，北京時間11月18日早9點，雅虎CEO楊致遠宣布辭職。在當時雅虎面臨微軟收購失敗、股價暴跌、業(yè)務萎縮、與谷歌合作流產(chǎn)、高管出走等困境下，楊致遠的辭職似乎成為一種眾望所歸。早在去年的7月22日，美國《財富》雜志就發(fā)表過一篇文章直接預言楊致遠“熬不過今年年底”，不幸這成了現(xiàn)實。

        從2007年6月18日接替塞梅爾出任CEO，到11月18日宣布辭職，短短17個月里，楊致遠最終并沒有成為雅虎的拯救者。這段時間雅虎公司不僅沒有改變與谷歌競爭中疲軟的表現(xiàn)，反而讓公司因戰(zhàn)略搖擺，核心人員出走，業(yè)務大幅滑坡而陷入了更深的泥坑。特別是在以楊致遠為代表的公司董事會拒絕了微軟提出的446億的天價要約收購之后，股東的利益與公司董事會之間的矛盾便徹底暴露在公眾的面前，成為雅虎所有不幸的一個導火索。

        從經(jīng)營的角度來看，楊致遠似乎始終沒有擺脫一個技術領袖的通病：不擅長掌控上市公司，尤其是和資本打交道的時候，更顯示出他的劣勢。為了彌補這一點，楊致遠曾經(jīng)專門高薪請來一位娛樂業(yè)CEO特里•塞梅爾，希望借此彌補自己的弱項。但顯然塞梅爾并不適應互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展變化，因此才使雅虎當年錯失了收購谷歌的最佳時機。曾有投資人嘲笑塞梅爾在雅虎就任期間，唯一能干的事情就是不停地簽署收購協(xié)議，將一家又一家毫無潛力卻又負債累累的小公司買入旗下。

        2007年6月，楊致遠不得不再次出馬，親自擔任雅虎CEO，而現(xiàn)在看來，楊致遠這次的重出江湖，可能從根本上就是一個錯誤。

         2008年1月31日，微軟向雅虎提出了欲以每股31美元，總價高達446億美元的天價整體收購雅虎。這個出價比當時雅虎的市值溢價60%，但是卻遭到了楊致遠的堅決反對，他以微軟的出價“嚴重低估”了雅虎的價值而正式拒絕了微軟。今天回過頭去看，微軟第一次收購的條件相當豐厚，當時雅虎股票也在一個不錯的價位，一旦收購達成，雅虎股東和投資者都會有相當豐厚的回報，管理層也能夠獲得相當?shù)墓善奔t利。應該說，這是一個能夠讓多方滿意的結果。

        但此時楊致遠考慮的并不是資本層面，他認為，雅虎還沒有到山窮水盡的地步，完全有機會與微軟、谷歌抗衡。作為雅虎的創(chuàng)始人，要將自己一手創(chuàng)辦的企業(yè)賣掉，尤其是賣給宿敵微軟，楊致遠并沒有朱新禮所說的“像賣豬一樣”那么瀟灑。面對微軟收購以后，雅虎品牌就將消失的恐懼，讓楊致遠犯下了他一生最大的錯誤。

        楊致遠拒絕了微軟，而要證明自己，只有讓雅虎的業(yè)績和股價超過微軟的收購價31美元⋯⋯可當時這對于他而言，顯然是一個不可能完成的任務。
        之后，微軟將收購價格提高到475美元，每股33美元，而固執(zhí)的楊致遠仍然發(fā)表強硬聲明，指責微軟嚴重低估了雅虎市值，是對雅虎全體員工的一種蔑視。無奈，微軟于5月4日撤回收購提議，宣布放棄整體收購雅虎。6月13日，雙方所有談判全部終止。
        對于楊致遠來說，他的這種堅持讓自己和雅虎都付出了沉重代價。雅虎和微軟談判失敗之后，雅虎股價一路狂跌。從起初的19美元跌一度跌穿過10美元，市值已不足180億美元。可是僅僅兩年前，雅虎的市值還高達1000多億美元！跌幅之大創(chuàng)下了歷史記錄。《新聞周刊》網(wǎng)站評論就此毫不客氣地指出：“不管過去發(fā)生了什么，雅虎放棄微軟收購可能是科技史上最為愚蠢的舉動之一。”

        為了安撫憤怒的股東，楊致遠轉而尋求與競爭對手谷歌在搜索廣告市場開展合作，而這顯然是楊致遠犯下的第二個錯誤。雖然該合作短期內(nèi)能夠提高雅虎收入，避免重組。但如果這樣合作，雅虎在美國的搜索結果旁邊將出現(xiàn)谷歌提供的廣告，而谷歌已經(jīng)在搜索廣告領域占據(jù)了主導地位，如此看來，雅虎同谷歌合作其實是“與敵為友”，導致的結果只能是使谷歌變得更為強大。

        最終，雙方的合作因為被認為是觸發(fā)了美國司法部的反壟斷程序而不得不停止。面對業(yè)界的強烈反對和反壟斷訴訟的壓力，谷歌主動宣布放棄與雅虎之間的搜索廣告交易。這給和微軟聯(lián)姻未果的雅虎以巨大的打擊。內(nèi)憂外患之下，公司的核心團隊也開始不穩(wěn)定，據(jù)統(tǒng)計，從楊致遠接任公司CEO以來，共有114名高管離開了雅虎，其中有一部分人跳槽到競爭對手谷歌。

        此時，落寞的楊致遠終于吐露心聲：“我相信，微軟當前應該做的事情就是收購雅虎。我認為這是一個好主意，只要價格合適，不管是什么價格，我們現(xiàn)在都愿意出售公司。”

        只可惜，落花有意，流水無情，微軟已經(jīng)失去了曾經(jīng)的興趣。

        兜兜轉轉回到起點，當初30多美元的股價，已經(jīng)變成不到10美元。雅虎的股東們眼看著就要到手的錢被楊致遠折騰得打了水漂，自然不能容忍。去年的8月7日，雅虎公布了修正之后的董事會投票結果：董事局中只有66.3％的人支持楊致遠，遠低于之前預計的85%支持率，而投票的反對率較之前翻了一番。

         當然，把所有責任都歸咎于楊致遠一個人身上是不公平的。對雅虎而言，正面臨著兩種狀況：一是不能有效地創(chuàng)新，而實際上楊致遠已經(jīng)給雅虎開出了“藥方”，只不過不是“特效的西藥”，而是需要“慢治的中藥”。可是雅虎的董事會卻不想再等了，這使楊致遠沒有充裕的時間來進行徹底有效的變革、創(chuàng)新；另一種局面是雅虎正面臨著周期性衰退。去年由美國金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟下滑，使廣告商大幅度地削減公司廣告營銷費用，作為網(wǎng)絡品牌廣告最大供應商的雅虎自然首先深受其害，遭遇了比其他企業(yè)更為嚴重的損失。而相反，在金融危機下針對性更強的文本搜索廣告業(yè)務卻呈現(xiàn)出新的一番增長之勢。如此一來，以文本搜索廣告為主的對手谷歌占盡優(yōu)勢，這就進一步限制了楊致遠扭轉公司業(yè)績的計劃。

        根據(jù)騰訊網(wǎng)對楊致遠的辭職事件所做的網(wǎng)上隨機調(diào)查顯示，認為楊致遠下課的原因，最主要是受到金融危機的影響的，占總比例的40%，其次是拒絕微軟收購和谷歌廣告合作計劃失敗，其分別占總比例的39%和17%。

        也有人認為，金融危機加速了楊致遠的下課。在楊致遠否決了微軟收購的提議后，為抵御投資者伊坎爭奪公司的控制權，雅虎董事們當時會抱成一團，但風平浪靜后，董事會依然要回歸到關注雅虎本身的業(yè)績上來。而這時候運氣不好的楊致遠又偏偏碰到了金融危機，這對雅虎而言，無異于雪上加霜，而楊致遠本身又不具備在困難時期帶領公司往前走的經(jīng)驗，在他擔任雅虎CEO以來，從未明確思考過雅虎在金融危機下應該采取的市場戰(zhàn)略。

        作為創(chuàng)始人，楊致遠在面臨公司品牌的消亡和公司發(fā)展大局的取舍時，對自己的“孩子”難以割舍使得他做出了違背股東利益的“逆向選擇”，因而貽誤了讓公司擺脫與谷歌競爭的大好機會。楊致遠雖然保住了雅虎的品牌，但他違背了公司治理的最基本的原則，即實現(xiàn)股東價值的最大化。

        楊致遠的優(yōu)柔寡斷把雅虎徹底推到了今天的困境，而他自己也成了雅虎的“負資產(chǎn)”，“剝離”楊致遠對于雅虎的未來而言，顯然是一個多贏的選擇。英國《經(jīng)濟學家》雜志去年11月14日撰文指出：楊致遠必須“下課”。因為他不僅沒能帶領雅虎走出困境，反而使公司陷入更深的泥淖中。

          終于，在11月18號，楊致遠宣布辭職，這給困境中的雅虎帶來了一線生機。

        楊致遠辭職的消息一傳出，雅虎股票大漲，市值增長了18億美元，給微軟重啟收購談判掃除了障礙。不知道作為雅虎的“父親”的楊致遠看到這樣的結果內(nèi)心該有怎樣的感慨。今后，楊致遠將會回到他“雅虎酋長”的老位置上來，不過，他對雅虎未來的戰(zhàn)略和遠景將不再具有決定性的影響。有一個評論說得好：當初楊致遠成功，只不過是他在正確的時機站在了正確的位置上。創(chuàng)業(yè)可以靠一時的激情和一點聰明勁，可是守業(yè)，卻要靠的是企業(yè)家的素質。而在這方面，楊致遠還欠缺的太多。